CITIC Futures: Vara saskaras ar lejupvērstu spiedienu
Pamatojoties uz pašreizējo augsto vara cenu loģisko pārskatu un izsecinot tirgus perspektīvas loģiku, mēs uzskatām, ka faktors, kas izraisīs procentu likmju samazināšanu nākotnē, būs lielākais negatīvais makroekonomiskais faktors. Kopā ar vājo rūpniecības pieprasījumu sagaidāms, ka vara cenas saskarsies ar korekcijas spiedienu. Tajā pašā laikā, pamatojoties uz atbalstu jaunam enerģijas patēriņam vara cenām, sagaidāms, ka kopējais vara cenu diapazons samazināsies salīdzinājumā ar pēdējiem trim gadiem.
Loģisks pārskats par augstajām vara cenām
Kopš 2024. gada saistībā ar ārvalstu procentu likmju samazinājuma gaidu atkārtotām pārskatīšanām, tradicionālā pieprasījuma samazināšanos ārpus sezonas un atbalstot iekšpolitikas cerības, iekšzemes un ārējās vara cenas ir bijušas 67 500 -70 000 juaņu robežās un 8120–8700 ASV dolāru, kas ir attiecīgi zemāks. Pašreizējā vara cena šogad jau otro reizi ir atkāpusies līdz vidējam līmenim. Tajā pašā laikā Shanghai Copper pēdējos mēnešos saglabā Back struktūru, atspoguļojot to, ka tirgus gaidas attiecībā uz pasaules ekonomiku un pieprasījuma perspektīvām un vara cenām ir vājas. CFTC dati liecina, ka COMEX vara fondu pozīcijas kopš 2024. gada vienmēr ir bijušas neto īsas, un galvenajam tirgum ir tendence uz vara cenām samazināties.
Sasniedzot ilgtermiņa-zemu inflāciju 2% apmērā, apstrādes rūpniecības PMI, bezdarba līmenis un jaunas ne-lauksaimnieciskās nodarbinātības ir bijušas stabilas. Tas arī ir izraisījis gandrīz jebkuru spēcīgāku-nekā-saimniekoto ekonomikas datu publiskošanu, vienlaikus samazinot procentu likmju samazināšanas cerības un pastiprinot mīksto piezemēšanos. Pārliecība, tāpēc procentu likmju samazināšanas gaidu atlikšanai būs tikai ierobežota vara cenu korekcijas ietekme, nevis lielāks lejupvērsts spiediens. Spriežot pēc procentu likmju samazinājuma rezultātiem, kas ir radikālākais procentu likmju paaugstināšanas cikls pēdējo 40 gadu laikā, straujā likviditātes stingrība ir radījusi daudzas neskaidrības tautsaimniecībai un pieprasījuma perspektīvām, un procentu likmju samazināšanas sākšanās nozīmē, ka ir gaidāma pieprasījuma atveseļošanās.
Spēcīgas cerības uz iekšzemes atbalsta politiku. 2024. gada janvārī negaidītais iekšzemes rezervju prasību samazinājums un LPR procentu likmes samazinājums februārī stimulēja vara cenas sasniegt periodiski augstāko līmeni. Martā sagaidāms, ka tirgus optimistiskās gaidas attiecībā uz politikām joprojām sniegs zināmu atbalstu vara cenām, un uzmanība tiks pievērsta polišu izdoto signālu stiprumam.
Joprojām pastāv cerības uz ierobežotu vara raktuvju piegādi. 2023. gada oktobrī CobrePanama vara raktuves ar aptuveni 300 000 tonnu gada produkciju pārtrauca ražošanu, un tirgus cerības uz globālo vara raktuvju piegādes deficītu palielinājās. Ņemot vērā globālās vara kausēšanas jaudas paplašināšanos, palielinājās vara raktuvju un attīrītā vara piedāvājums un pieprasījums, kā arī vietējā vara koncentrāta rupjā apstrādājamā vara. Cenas ātri nokritās līdz aptuveni 20 ASV dolāriem par sauso tonnu, kas ir jauns zemākais rādītājs pēdējo 14 gadu laikā. Vietējā pirmajā-ceturkšņa CSPT grupas sanāksmē daži dalībnieki aicināja kopīgi samazināt ražošanu, un CNIA ieteica samazināt ražošanu vai pat priekšlaicīgu apkopi un apturēšanu. Paredzams, ka ierobežotais vietējā rafinētā vara piedāvājums pirms pavasara svētkiem nodrošinās spēcīgu atbalstu vara cenu centram. Tomēr apsekojumā konstatēts, ka pirmajā ceturksnī apkopi sāka tikai daži iekšzemes kausēšanas uzņēmumi, un sagaidāms, ka rafinētā vara piedāvājums īstermiņā saglabāsies stabils. Pievērsiet uzmanību tam, vai stingrās cerības raktuves galā var tikt realizētas, lai piegādātu rafinētu varu.
Paredzams, ka vietējā patēriņa noturība būs nepietiekama pēc brīvā-pieprasījuma sezonas beigām. Vara patēriņa noturības atslēga 2023. gadā ir vara stieņos, litija akumulatora vara folijā un vara caurulēs. Tomēr vara cauruļu rūpniecība 2024. gadā saskarsies ar dzesēšanas spiedienu, un sagaidāms, ka kopējā patēriņa noturība vājināsies. Turklāt iekšzemes darba atsākšana pēc Pavasara svētku brīvdienām 2024. gadā būs vāja, klusās sezonas pazīmes ir skaidras, un vara uzkrāšanās slīpums ir daudz augstāks nekā vēsturiskais līmenis tajā pašā periodā. Paredzams, ka pakārtotā patēriņa atgūšana būs ierobežota pēc sezonas beigām pirmajā ceturksnī.
Attiecībā uz darbību, ja nav vardarbīgu tirgus apstākļu, investori var optimizēt produktu sadalījumu un apsvērt iespēju ilgstoši izmantot naftas -pret-vara attiecību vai zelta-pret-vara attiecību.
